Torbjörn Iwarson

large_Torbjörn_Iwarson_stor.jpg

medium_Torbjörn_Iwarson_stor.jpg

small_Torbjörn_Iwarson_stor.jpg

thumbnail_Torbjörn_Iwarson_stor.jpg

Torbjörn_Iwarson_stor.jpg

<p>Julikontraktet på smör var oförändrat i veckan, medan priset på SMP sjönk en procent. Kronan försvagades med en procent mot euron och två procent mot dollarn. Det får tolkas som orsakat av debaclet i Riksdagen förra veckan och de negativa konsekvenserna detta får för Sveriges säkerhet.&nbsp;</p>

<p>Brasiliens valuta tappade tre procent mot dollarn, vilket bland annat medförde att sockerpriset var oförändrat i veckan (i dollartermer, men högre i kronor). I Brasiliens fall är det helt tydligt kapitalflöden ut ur landet som ligger bakom den svagare valutan och säkert beroende på oro för att Bolsonaro ska förlora valet i höst till Lula.</p><h2>WASDE</h2><p>WASDE-rapporten i fredags kväll var överlag negativ för prisutvecklingen på åkergrödor. För majs höjde USDA utgående lager nästa år med 5,3 miljoner ton till 310,45 (utgående lager i år 310,9 och förra året 293,25). Alltså ett lager som är högt för nästa år, hur man än jämför. För sojabönor höjdes utgående lager med 0,86 miljoner ton från förra månaden till 100,46. Det är högre än de 86,15 i år och 99,89 förra året. Även det är alltså ett högt lager. Till viss del beror höjningarna på att Sydamerika inte väntas drabbas av torka, som i vintras.&nbsp;</p><p>För vete, slutligen, sänkte USDA utgående lager i juni nästa år med 0,17 miljoner ton. Det beror emellertid inte på en negativ balans under marknadsföringsåret 22/23, utan på att de sänkte utgående lager i juni i år med 0,32 miljoner ton. Lagren av vete på 266,85 miljoner ton nästa år är lägre än utgående lager i år på 279,4 och förra året som var 291,57 miljoner ton.&nbsp;</p><p>Intressant är att USDA även höjde utgående lager av sojamjöl och sojaolja. Dessa lager är i regel små, men kan tolkas som att USDA möjligen ser en lägre efterfrågan. Hur kan de tänka så, kan man då undra?</p><h2>Rekordlågt konsumentförtroende</h2><p>I fredags publicerade University of Michigan resultatet av sin månadsvisa statistisk på amerikanernas förtroende som konsumenter (”<i>Consumer confidence</i>”). Förtroendet under maj nådde den absolut lägsta nivån sedan mätningarna började för 70 år sedan. Eftersom så stor del av BNP är konsumtion, särskilt i USA, är indikatorn ett viktigt prognosinstrument för vart konjunkturen är på väg. Som regel har indikatorn haft rätt, vid låga nivåer på konsumentförtroende har man i regel fått en lågkonjunktur.&nbsp;</p><p>Jag har skrivit förut i den här veckokommentaren att en djup lågkonjunktur kommer. Den här konjunkturindikatorn verkar säga att det blir den värsta lågkonjunkturen sedan andra världskriget.</p>

<p>Konsumenternas förväntningar på sitt konsumentförtroende – måttet är en komponent i beräkningen av konsumentförtroendet – ligger ännu lägre. En rekordlåg siffra väntas alltså bli ännu lägre.&nbsp;</p><p>Det betyder att USDA har rätt. Efterfrågan kommer att sjunka. Än så länge är utbudet strypt på olja och priset på olja är högt. Det är inte minst det höga oljepriset som gör konsumenterna så pass negativa. I en lågkonjunktur kommer emellertid även efterfrågan på olja att sjunka till slut. Kom ihåg att oljepriset nådde sin topp i slutet av juli 2008 och sedan tvärvände nedåt när en liknande lågkonjunktur övergick i den globala finanskrisen hösten 2008.&nbsp;</p><h2>Inflationen</h2><p>I fredags publicerades inflationssiffran för maj månad i USA. Inflationen ökade till 8,6 procent från 8,3 i april vilket var högre än väntat. Exklusive mat och energi var inflationen ”bara” sex procent, vilket var 0,1 procent högre än väntat men 0,2 procent lägre än förra månaden. Man skulle kunna tolka detta, som USA:s president optimistiskt gjorde, att kärninflationen är lägre än förra månaden men samtidigt var den alltså högre än förväntat. Det är trots allt inte positivt.&nbsp;</p><p>Med den högsta inflationen sedan 1980-talet blev marknaden på ett ögonblick övertygad om att fler och större räntehöjningar verkligen är på väg. Det fick först och främst aktiemarknaderna att falla ganska kraftigt. Den svaga utvecklingen på aktiebörserna börjar nu även att påverka råvarumarknaden. Oljepriset sjönk direkt, även om man inte kan tala om ett prisfall.</p><h2>Tillståndet för amerikanska grödor</h2><p>Tillståndet för vetet förbättrades ytterligare en procentenhet till 30 procent i gott eller väldigt gott skick. Skörden har börjat. Längst har den kommit i Texas, där drygt en tredjedel av åkerarealen blivit skördad. Texas är också den delstat där vetet är i absolut sämst skick med hela 59 procent i väldigt dåligt skick. Det betyder att eventuell information om hur skörden börjat i USA bör ta detta i beaktande. Det finns delstater där vetet är i väldigt bra skick, som till exempel Illinois med 77 procent av vetet i gott eller väldigt gott skick. Texas hamnade på grund av La Niña söder om, eller mitt på, den flyttade jetströmmen och fick väldigt torrt väder.</p><p>Tillståndet för majsen i USA är väldigt bra med 73 procent i gott eller väldigt gott skick. Det är till och med en procentenhet bättre än förra året. Sådden har gått förbi genomsnittet för de senaste fem åren och är alltså tidig nu, snarare än sen (i alla fall den nyligen sådda majsen).</p>

<p>78 procent av sojabönorna var sådda vilket är i nivå med snittet för de senaste fem åren (79 procent). När växtsäsongen nu börjar i USA ser allt alltså normalt ut. Det är inte kursdrivande.&nbsp;</p><h2>Veckan som kommer</h2><p>Jag befarar att den kommande konjunkturnedgången kommer att prisas in allt mer, samtidigt som räntorna stiger. I det här läget är lågkonjunktur och högre räntor två sidor av samma mynt. Det betyder att oron stiger allt mer, särskilt bland högt belånade bostadsägare där arbetsmarknaden också snabbt kan bli osäker. Det kan gå fort, som vi sett i fallet Klarna. Jag tror inte att folk är beredda på hur fort det ekonomiska läget faktiskt kan förvärras.</p>

<p>Oljepriset fortsatte upp i veckan – tre procent för nordsjöoljan. Vetet steg i pris med två procent på Parisbörsen och majs med sex. Men även om den första reaktionen på WASDE-rapporten var positiv överlag, speglar den vad som kan vara början på en trend mot lägre efterfrågan.</p>

Värsta lågkonjunkturen sedan andra världskriget kan vänta 

large_1655120935238.jpeg

medium_1655120935238.jpeg

small_1655120935238.jpeg

thumbnail_1655120935238.jpeg

Lägsta konsumentförtroendet någonsin sänker efterfrågan

Marknad

large_1655120880648.jpeg

medium_1655120880648.jpeg

small_1655120880648.jpeg

thumbnail_1655120880648.jpeg

Lägsta konsumentförtroendet någonsin sänker efterfrågan. Det skriver Torbjörn Iwarson i sin veckoanalys i ATL.

Marknadsbevakning

Veckoanalys

Lägsta konsumentförtroendet någonsin sänker efterfrågan