För vete- och majsmarknaden hände ingenting. Däremot föll priset på sojabönor ganska mycket, mer än vad som motiverades av siffrorna från USDA.
Däremot visade siffrorna att det inte var så illa som några befarat. I förhållande till de senaste årens relation mellan pris och väntat utgående lager ligger priserna på vete, majs och sojabönor i linje med vad som varit ”rätt” pris.
Vad gäller gammal skörd av vete förbereder sig såväl Egypten som Ryssland att försöka komma över så stor del av kakan av det lilla lager som finns i världen som möjligt.
Mer om det nedan.
Vete
I onsdags beslöt Ryssland att ta bort importtullen om 5 % på spannmål, som förutspåtts i förra veckans marknadskommentar.
Pådrivande kan ha varit att GASC i helgen för en vecka sedan köpte ytterligare vete, efter att just ha genomfört sin normala tender för månaden tidigare i veckan.
Förra veckan skrev vi att Ryssland torde ha slut på vete mot slutet av april. Samtidigt behöver Egypten, och säkert flera andra, också köpa vete senare i vår – till rimliga priser.
Balansgång
Det har därför varit en balansgång mellan att gå ut och köpa aggressivt till dagens höga priser å ena sidan – och att avvakta och kanske kunna få tag på vete billigare längre fram under våren.
Terminskurvan indikerar lägre priser i vår – åtminstone på europeiskt vete. Eftersom lagerstatistiken och matbehovet ser ut som det gör, gissar vi på att pulsen hos marknadsaktörerna kommer att stiga ännu mer under våren.
Följa med
För den som sitter på vete av gammal skörd att sälja finns all anledning att följa med. Terminspriserna visar att priset kommer att falla ordentligt när den nya skörden kommer in och avhjälper bristen.
Frågan är om det går att få mer betalt för gammal skörd än dagens pris. Vi tror möjligen det.
Fallit
Priset på november (2013) kontraktet har den senaste tiden fallit betydligt mer än maj-kontraktet. WASDE-rapporten som kom i fredags kväll, var något av en ickehändelse.
WASDE-rapporten har mer bäring på novemberkontraktet än på maj-kontraktet. De något mer bullish / oroväckande nyheterna från Ryssland och Egypten påverkar inte novemberkontraktet lika mycket som majkontraktet.
WASDE-rapporten
Så nu till WASDE-rapporten. I USDA:s estimat (gissningar) om produktionen för 11/12 och 12/13 gjordes en sänkning endast på före detta Sovjets produktion. Brasiliens (Other) sänktes också.
Konsumtionen sänktes något för USA. Det är obetydliga förändringar och rapporten innehöll inget kursdrivande alls.
Relationen mellan pris och utgående lager sedan 60-talets början. Vi ser att ett lager som räcker i drygt 70 dagar och ett pris på strax under 800 cent ÄR i linje med den relation som varit rådande de senaste åren.
Ju mindre lager desto högre pris. Priset ser ut att ligga rätt.
Vi fortsätter vår neutrala vy på vetet.
Majs
Majspriset (december 2013) föll kraftigt i veckan som gick efter att ha brutit det stöd du kunde läsa om förra veckan.
Priset har nu fallit ner till ett prisområde där det finns tre ganska starka tekniska stöd. Det mest sannolika härifrån är att marknaden konsoliderar sig med sidledes rörelse, eventuellt ner mot 550 cent.
Veckovis etanolproduktion i USA ökade till 704,000 fat per dag från förra veckans rekordlåga 700,000 fat.
Justerades upp
Så till fredagens WASDE-rapport. Argentina justerades ner och Brasilien upp.
Det var väntat efter det väder som varit. Ukraina och Mexiko justerades också upp något. Brasilianska CONAB förutspår dock en skörd om 76 mt och där ligger USDA efter med 72.5 mt.
USDA ligger i och för sig också efter vad man kan tro om ännu lägre skörd i Argentina. På global basis väntas en något högre väntad skörd i år.
Utgående lager höjdes tillräckligt i rapporten för att ge säljarna ytterligare vind i seglen. Men det är kommer fortfarande att bli ont om majs i sommar, innan den nya skörden kommer in.
Lager och pris
Även fast lagren är så små att det inte finns så många punkter med lägre lager att förlita sig på, förefaller inte priset nu avvika allt för mycket från de senaste årens relation mellan lager och pris.
Vi fortsätter att ha en neutral vy på majs.
Sojabönor
Sojabönorna (november 2013) föll kraftigt efter WASDE-rapporten i fredags. Nästan ända ner till de tekniska stöden vid 1260 cent per bushel.
WASDE-rapportens produktionsestimat handlade helt om Sydamerika. Argentinas väntade skörd justerades ner 1 mt och Brasiliens upp lika mycket.
Resten lämnades oförändrat.
USDA:s estimat på utgående lager är inte någon kioskvältare på papperet. En höjning med lite drygt 0.5 mt. Lagren i USA sänktes till 3.40 från 3.67 mt.
Utgående lager i Brasilien höjdes.
Vad gäller relationen mellan pris och lager låg priset innan rapporten något högt i förhållande till de senaste årens relation.
Efter fredagens prisfall ligger priset mer eller mindre mitt i linje med den historiska relationen.
Vi fortsätter därför att ha en neutral rekommendation på sojabönorna.
Raps
Rapspriset (november 2013) har utvecklat sig starkare än sojabönorna. Ett försök att handla rapsen högre i veckan hindrades dock av WASDE-rapporten och det betydande prisfallet efter den i sojabönsmarknaden.
Vi ligger kvar med vår negativa vy för rapspriset.
Gris
Grispriset (Maj 13) föll förra veckan ner till 93.50. Läsare av marknadskommentaren har tidigare kunnat läsa att rekylen uppåt efter brottet av den tekniska stödnivån skulle tolkas som ett tillfälle att sälja.
Det visade sig vara rätt. Nu ligger priset på stödet och därifrån får marknaden visa vägen. Ännu ett brott nedåt innebär att prisfallet kan fortsätta.
Mjölk
Fonterras auktion i onsdags visade på en prisuppgång på SMP. På Eurex fortsatte dock kräftgången i SMP. Prisutvecklingen på smör fortsatte att falla tillbaka efter toppen i december.
Maj-kontraktet på Klass 3-mjölk på CME i Chicago rekylerade upp till den tekniska utbrottsnivån.
Beprövad erfarenhet säger att vi ska vänta oss ett nytt kraftigt prisfall inom kort.