När slutet på året 2012 närmar sig, närmar sig också slutet på haussen på jordbruksprodukter, som började i somras.
Den senaste USDA-rapporten över World Agricultural Supply and Demand Estiamates visade på högre ut utgående globala lager av vete.
Det, tillsammans med en marknad som slutat stiga och visar påfallande svaghetstecken, gör att jag tror att priset står inför en korrigering nedåt.
Vete
USDA’s uppjustering av utgående globala lager i decembers WASDE-rapport fick priset att falla både på Matif och i USA.
Vi ser att USDA höjde skördeprognosen för 2012/13 med 4 mt. Uppjusteringarna gjordes för Kanada, Australien och Kina.
Däremot gjorde man inte någon förändring för Argentina.
USDA uppskattar Kinas vete produktion 2012/13 till 120.6 mt, vilket är en ökning med 2.6 mt från förra månaden.
Justerats ned
Den estimerade arealen på 24.14 miljoner hektar har justerats ned något medan estimerad avkastning justeras upp till rekordhöga 5.0 ton per hektar.
Revideringarna bygger på de senaste officiella uppgifterna från Kinas National Bureau of Statistics.
Enligt rapporter så visar de 11 största vete producerande provinserna högre avkastning 2012, vilket är det nionde året i rad med stabila eller stigande avkastningar.
Gynnsamt väder under hela perioden, från sådd till skörd, har varit faktorn som bidragit till en rekordskörd av höstvete 2012.
Oförändrad
Även Australiens produktion av vete 2012/13 justeras upp med 1 mt till 22 mt av USDA, medan arealen lämnas oförändrad.
USDA’s estimat för EU-27’s produktion av vete 2012/13 justeras ned marginellt från 131.82 till 131.73 mt.
Revideringen beror på en nedjustering av produktionen i Frankrike.
Utgående lager väntas bli nästan 3 mt högre än i november månads WASDE-rapport.
Till de viktigaste förändringarna hör att utgående lager väntas bli högre i de stora exportländerna USA och EU som helhet. Även i Australien väntas utgående lager bli högre.
Priserna på fall
Detta tolkades av marknaden som negativt och fick priserna på fall. Detta sammanfaller med en förskjutning i sentimentet i marknaden.
För många aktörer är frågan om huruvida det kommer (ännu) högre priser, eller om det är slut med haussen nu, mycket viktig och en källa till oro.
Om dessa aktörer, stora spannmålshandlare och lantbrukare, börjar tro att det är slut på uppgången, finns sannolikt ett stort latent intresse från dem att sälja på dessa attraktiva priser, som det fortfarande är.
Högt pris
Priserna per stängning på WASDE-rapportdagen förra veckan och för tidigare års december-WASDE. Vi ser att priset ser högt ut, enligt den relation mellan lager och pris som har varit rådande de senaste åren.
Priset på Chicagovete ser ut att ha ett mer ”rätt” pris, mellan 600 och 700 cent.
För högt ut
Sammanfattningsvis, det ser svagt ut tekniskt och priset ser högt ut i förhållande till väntade utgående lager.
Möjligtvis kommer en liten rekyl uppåt på några euro den här veckan, och det ska man ta som ett säljtillfälle, tror jag.
Majs
Majspriset (mars 2013) föll mycket riktigt ner mot stödet, som ligger på 710 cent.
I fredags hämtade sig priset och stängde nära dagshögsta. Det är svårt att säga om marknaden kommer att attrahera nya säljare i veckan som kommer, så att stödet testas igen, eller om det kommer en rekyl uppåt i veckan som kommer.
I avsaknad av några större nyheter kanske marknaden fortsätter att röra sig ”sidledes” ett tag till.
Stor uppjustering
USDA gjorde en ganska stor uppjustering av skörden 2012/13.
Möjligtvis sänkte man skörden för lite i Argentina, där det på grund av regnen är många som kommer att så sojabönor istället. De kan sås senare än majs.
Annars skedde den stora uppjusteringen i Kina. Och det betyder att den nog inte är så säker. Man har tagit den officiella prognosen från Kina, rakt av.
Rekordhögt i Kina
Kinas majsproduktion 2012/13 uppskattas till rekordhöga 208 mt av USDA, en rejäl ökning jämfört med förra årets rekordskörd på 192.8 mt.
Arealen för majs uppskattas till 34.9 miljoner hektar, en ökning med 1.4 miljoner från förra året.
En stor del av ökningen i areal är bland annat på bekostnad av sojabönor, framförallt i Heilongjiang provinsen i nordöstra Kina, där lantbrukarnas intjäning på majs är betydligt högre än på sojabönor.
Oförändrade
Trots att man dragit till med 8 mt högre skörd i Kina, blir utgående lager oförändrade.
Nedan ser vi utgående lager (prognosen) i förhållande till pris. Vi ser att majs aldrig varit så dyrt. Eftersom det inte finns några omkringliggande punkter (pris vs lager) att ta som referens, kan vi inte säga om priset är omotiverat högt eller inte. Bara att det högt.
Vi tror att priset borde komma ner, men det går inte att säga utifrån ovanstående relation om majs är ”felvärderat” i dag, enligt förhållandet till utgående lager.
Sojabönor
Sojabönorna har fortsatt att handla högre med stödlinjen uppåt. Priset har kommit upp i motståndsnivåer.
Det ”borde” vara slut på uppgången vid den här nivån.
USDA lämnade produktions estimaten i princip oförändrade i förra veckans månatliga uppdatering av World Supply and Demand Estimates, WASDE.
Utgående lager justeras ned ytterst marginellt. Utgående lager i USA väldigt litet och ”borde” kanske ha sänkts mer, men det är ju näst intill omöjligt.
Argentina justerades upp och Brasilien likaså.
Priset befinner sig i förhållande till utgående lager i termer av dagars konsumtion. Vi ser att priset ser kanske något högt ut i förhållande till relationen de senaste åren.
Priset skulle kunna falla ner mot 1200 utan att det skulle vara ”fel” ur ett värderingsperspektiv, när man bara jämför med lager.
Till skillnad från majs, men i likhet med vete, ser priset på sojabönor högt ut i förhållande till väntade utgående lager.
Även tekniskt ser det ut som om ett ”brott” nedåt är nära förestående.
Raps
Rapspriset (februari 2013) har fallit några euro sedan förra veckan. Det verkar som om rapspriset därmed tagit mer intryck av Matif-vetets fall, än sojabönornas uppgång.
Som vi skrev ovan, är det inte uteslutet, utan ganska troligt, att det kommer en kortvarig rekyl uppåt i Matif-vetet, och om rapsen fortsätter att följa den marknaden, kan det komma en rekyl uppåt i majsen också.
Sojabönorna tror vi bryter ner, kanske redan den här veckan, så mellan dessa krafter är det kanske ”sidledes” rörelse som blir följden för rapsen.