USDA justerade ner prognosen för utgående lager i majs till den lägsta nivån sedan 1973. Innan nästa skörd på norra halvklotet väntas lagren räcka i 45 dagar.
1973 var lagret 37 dagars global konsumtion.
Vetelagren i Europa väntas vara på riktigt låg nivå den sista juni.
Neutrala
Vi är inte negativa till priset på spannmålen majs, vete och maltkorn, utan neutrala. Vi kan inte avgöra om den ansträngda lagersituationen kommer att leda till högre priser eller om ransonering av efterfrågan kommer att vara tillräcklig.
För oljeväxter pekar det mesta på lägre priser framöver, och vi behåller vår negativa vy för prisutvecklingen på sojabönor.
För raps är vi neutrala. Vi gör alltså ingen annan bedömning efter gårdagens WASDE-rapport, än den vi hade förra veckan.
Odlingsväder
El Niño-signalerna har fortsatt att försvagas och nu förväntas neutrala ENSO-förhållanden under södra halvklotets odlingssäsong. Fru Martell skriver så här i sin senaste rapport:
“Potential consequences of ENSO-neutral conditions (as opposed to El Niño) are listed below: • Less winter rainfall in US hard red winter wheat (maybe average but not real wet)
• Colder winter in the Northern Plains, Upper Midwest and Western Canada
• Increased rainfall in Australia’s east coast, benefiting wheat development
• Heavy rain potential in Indonesia palm fruit plantations (El Niño causes drought)
• Drier weather in Argentina and South Brazil
• Bouts of summer heat in southern South America (opposite of El Niño coolness)”
Den här ganska stora förändringen i klimatet på jorden, innebär alltså att oljeväxter, till exempel sojabönor i Mato Grosso och palmolja i Malaysia får en ökad produktion; negativt för priset.
Spannmål, till exempel vete i USA, som har ett underskott av markfukt som behöver repareras, missgynnas eftersom det blir ”normal” nederbörd och inte en återställning av markfukten fram till vårens tillväxtfas.
Argentina och södra Brasilien är också viktiga produktionsområden för majs och vete och de får då inte den tillväxtfrämjande nederbörden som ett El Niño hade gett dem.
Det innebär alltså att priset kan gå högre på dessa produkter.
Vete
Vetemarknaden har fortsatt att röra sig väldigt lite.
Ovan (bild 1) ser vi uppdateringen av global produktion i oktobers WASDE-rapport.
Det är en nedjustering på global basis med 5.5 mt.
Lite med vad-var-det-jag-sade triumf noterar vi att USDA nu fått justera ner Australiens skörd dit där den ska vara: 23 mt.
Så var den här nedjusteringen av global produktion till ca 42.5 mt lägre än förra året förvånande eller inte?
Nej, egentligen inte. Det var ungefär som förväntat.
Ovan (bild 2) ser vi utgående lager och där har man sänkt konsumtionen med nästan 2 mt för att få en sänkning med utgående lager med 3.7 mt.
Man har sänkt utgående lager ännu lite till i Europa. Utgående lager för Eurozonen den sista juni väntas räcka i 23.8 dagar.
Den 24 juli är det tomt i varenda vrå i Eurozonen, med andra ord.
Tråkig
WASDE rapporten har kallats ”tråkig” därför att den var mer eller mindre i linje med förväntningarna. Men den är inte tråkig eftersom lagren är så otroligt låga.
Priset ransonerar inte efterfrågan och under våren nästa år kan oron kanske växa en del mer.
Maltkorn
Med tanke på att det förmodligen kommer att sås en hel del vårgrödor i Sverige, till exempel maltkorn, kan det vara särskilt intressant att fundera över prissäkring.
Novemberkontraktet, som snart förfaller, har fortsatt att falla och är nu nere på 243 euro.
Kvoten mellan priset på maltkorn för leverans 2013 och priset på europeiskt kvarnvete med samma leveransmånad har minskat den senaste månaden, från den höga nivå vi skrivit om de senaste två veckorna.
Det är inte alls lika intressant att prioritera prissäkring av maltkorn, före kvarnvete, som det har varit.
Majs
När lagerstatistiken kom den sista september steg marknaden kraftigt.
I går (torsdag), när WASDE-statistiken kom fick marknaden återigen anledning att åsätta majs ett högre pris. Det verkar som om marknaden har haft och kanske har, en omotiverad önskan om att majspriset ska falla. När verklighetens data då och då publiceras resulterar det i en uppjustering av priset.
Tekniskt har vi nu en köpsignal, i och med att pristoppen från början av oktober blev bruten igår.
Däremot ligger priset under 55-dagars glidande medelvärde, som kan verka som ett motstånd. 800-centsnivån kan också vara ett motstånd.
Det finns med andra ord en hel del motstånd ovanför priset, som kan dämpa en prisuppgång.
Justerades ner
Skörden i USA justerades ner en halv miljon ton. EU:s skörd justerades också ner, i spåren av torkan.
Skörden per acre justerades ner i USA från 122 bu/acre från 122.8. Däremot justerade man upp skördad areal. Sammantaget, en nedjustering av global skörd till 839.2 mt från 841.06 mt som man estimerade i septembers WASDE-rapport.
Skörden är 38 mt lägre än förra året.
USA
Vi noterar att lagret i USA väntas sjunka mer än de 0.5 mt lägre skörd landet väntas få.
Detta beror på att man justerat ner utgående lager 2012.
Vi kommenterade som bekant för en månad sedan septemberrapporten med att den var absurd i att man tillgodoräknade sig det som skördats före 1 september i 2011/12 års produktion, utan att justera ner skörden för 2012/13.
Nu tycks man ha gjort lite grand av det med 5 mt. Man har korrigerat det misstag man gjorde i september-WASDE. Eftersom vi redan var rätt säkra på att det var ett misstag, är vi inte förvånade över att man fick rätta felet.
Brasiliens utgående lager sänktes också med 5 mt. Total nedjustering på utgående lager är alltså 10 mt.
Minskade
Globala utgående lager minskar dock bara med lite drygt 6.5 mt. Vem är det som konsumerar 3.5 mt mindre sojabönor jämfört med vad man trodde i september?
Notera att priset är på samma nivå nu som i septemberrapporten. Uppenbarligen har efterfrågans respons på priset stärkts, enligt USDA.
Relationen mellan pris och efterfrågan varierar alltså på ett för USDA väldigt lämpligt sätt för att inte skrämma livet ur dem som läser rapporten.
Kalldusch
Trots vad som ser ut som en ”dämpad” kalldusch, nådde prognosen för globala utgående lager den lägsta nivån sedan 1973, året för ”the Great Grain Robbery”.
Sojabönor
Januari (nu är det dags att byta från november) är nere på ett tekniskt stöd från bottennoteringen i juli, som är ett stöd, om än rätt så svagt.
Så en kommentar av WASDE som kom igår och börjar med produktionen.
Vi ser framförallt en uppjustering i USA med 6 mt. Bakom den stora uppjusteringen ligger en uppjustering av arealen med 1.1 miljoner acres och en uppjustering av hektarskröden med 2.5 bushels per acre.
Man justerade också upp skörden förra året med lite drygt 1 mt. Totalt anser alltså USDA att det finns 7 mt mer sojabönor i världen än man gjorde i september.
Utgående lager
Utgående lager: På global basis höjs prognosen för utgående lager med nästan 4.5 mt. 2.5 mt högre konsumtion väntas alltså neutralisera en del av ökningen.
Om man ska kommentera detta, så är det märkligt att ett högt pris hänger ihop med högre konsumtion. Responsen borde ha varit lägre konsumtion.
Man måste tolka detta som att USDA haft fel tidigare och att man tvingas korrigera detta. Vilket är vad vi menat också.
Om vi tar hänsyn till detta, så ter sig inte rapporten längre som en solklar säljsignal.
Tisdagens Crop Progress från USDA visade att 58 % av sojabönsskörden nu är avklarad, en ökning från förra veckans 41 % och det femåriga genomsnittet på 40 %.
Skörden i Indiana har dock inte avancerat så mycket under de senaste två veckorna på grund av regn som har försenat skörden och också gjort så jorden i vissa områden är alltför blöt för tunga skördemaskiner.
Skörden i Minnesota och S/N Dakota är i stort sett klar och även skörden i Iowa börjar närma sig sitt slut (80 %).
Odla mer
Brasilianska lantbrukare förväntas odla mer sojabönor på bekostnad av andra grödor, som till exempel majs och bomull.
Enligt Conabs första prognos för den kommande produktionen 2012/13 så förväntas en ökning med mellan 21 % - 25 % från året innan till mellan 80.1 och 82.8 mt. Skulle dessa siffror komma att stämma, innebär det en rekordproduktion för landet. USDA:s prognos ligger på 81 mt.
Celeres veckorapport visar att sådden av sojabönor i Mato Grosso är avklarad till 5 % jämfört med 6 % för ett år sedan, medan sådden i Parana är avklarad till 8 % jämfört med 11 % för ett år sedan.
Raps
Som vi korrekt förutspådde förra veckan, tog prisfallet en paus. Rekylen uppåt blev begränsad. Sidledes rörelse med potential för något lägre priser verkar troligt.
Mjölk
Priset på mjölkpulver i Nordeuropa noteras på 2725 euro per ton, vilket är samma pris som förra veckan. Priset på smör har gått upp med 13 euro till 3213 euro.